美國(guó)股市在上周回吐後，道指周一曾重上22000點(diǎn)水平，本來(lái)市場(chǎng)估計(jì)美國(guó)與朝鮮的戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)，將會(huì)令持續(xù)多年的美股升勢(shì)告一段落，並將會(huì)出現(xiàn)一次極深度的調(diào)整。然而，美朝兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人近日的言論已有所收斂，市場(chǎng)登時(shí)鬆一口氣，美股亦暫時(shí)避過(guò)一劫。

　　股價(jià)高 起泡未見(jiàn)明顯

　　其實(shí)，美國(guó)股市目前的估值雖然偏高，但由於企業(yè)盈利表現(xiàn)一直理想，故即使股價(jià)偏高，惟仍未見(jiàn)有明顯的泡沫出現(xiàn)，實(shí)在難出現(xiàn)深度的調(diào)整。

　　誠(chéng)然，以歷來(lái)股災(zāi)出現(xiàn)前的市盈率作比較，現(xiàn)時(shí)美股三大指數(shù)的市盈率明顯偏低。

　　目前道指的市盈率約為17倍，比起2000年股災(zāi)爆發(fā)前的27倍仍有一段距離，同時(shí)亦未及2008年金融海嘯爆發(fā)前曾高見(jiàn)的24倍。

　　納斯達(dá)克指數(shù)目前的市盈率約為40倍，比起2000年科網(wǎng)股股災(zāi)前曾見(jiàn)的180倍相去甚遠(yuǎn)，亦未及海嘯前曾見(jiàn)的60倍。

　　標(biāo)普500指數(shù)的市盈率在2000年股災(zāi)前最高曾見(jiàn)30多倍，較現(xiàn)在的18倍為高，但與2008年金融海嘯爆發(fā)前相若。

　　美國(guó)企業(yè)股價(jià)在多年大升後，目前不少龍頭股份，尤其是蘋(píng)果、亞馬遜等，均紛紛創(chuàng)下歷史新高；理論上，美國(guó)上市公司目前的市盈率較歷史上任何一個(gè)時(shí)期還要高，但為何未見(jiàn)有明顯的泡沫？主要原因是美國(guó)企業(yè)目前的盈利強(qiáng)勁，隨著海外的需求殷切，標(biāo)普企業(yè)在第二季將有超過(guò)四分之三的公司盈利勝於市場(chǎng)預(yù)期。在每一個(gè)行業(yè)內(nèi)，亦最少有一半的公司盈利超過(guò)或是達(dá)到預(yù)期。

　　績(jī)優(yōu)企業(yè)十三年最多

　　美國(guó)銀行證券部策略師統(tǒng)計(jì)，次季公布銷售額勝於預(yù)期的公司，將為過(guò)去十三年以來(lái)最多，而盈利優(yōu)於預(yù)期者，亦為2004年以來(lái)最多?？梢哉f(shuō)，由陶氏化工以至摩根士丹利，均表示業(yè)績(jī)強(qiáng)勁是受到海外銷售增加的刺激，這種動(dòng)力將可令美企盈利在今年下半年持續(xù)增長(zhǎng)。

　　由於計(jì)算企業(yè)市盈率的方法是股票價(jià)格除以企業(yè)每股盈利，這便解釋到為何美國(guó)上市公司目前股價(jià)紛紛破頂，但市盈率仍然未及歷史高位。在本世紀(jì)初、科網(wǎng)股泡沫年代，由於當(dāng)時(shí)企業(yè)盈利低，但公司股價(jià)偏高，所以市盈率固然高不可攀；在2008年金融海嘯以前，這種現(xiàn)象亦經(jīng)常出現(xiàn)。與上兩次金融危機(jī)相比，美國(guó)企業(yè)盈利正處?kù)妒暌詠?lái)最佳的環(huán)境，可見(jiàn)目前的市盈率並非由股價(jià)偏高所帶動(dòng)，而是受企業(yè)盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁的刺激。

　　因此，若從企業(yè)每股盈利來(lái)計(jì)算，目前偏高的股價(jià)仍算是合理，泡沫的成分不算高，所以美股在稍稍回落後，再次反彈亦同樣屬於合理。