圖：英鎊匯價(jià)。

　　英鎊在今年1月開局以來可以用見底回升作為貼切的形容，因?yàn)?月初於1.257水平遇上障礙後，下跌至1.21的年內(nèi)低位之後曾經(jīng)反彈，然而觸及1.252水平後再一次展現(xiàn)跌勢，但這一輪的跌勢於1.224水平已經(jīng)能夠靠穩(wěn)下來，並且快速地回升至1.255水平。

　　英鎊在今年第一個(gè)季度完結(jié)前的走勢，有機(jī)會呈現(xiàn)出反覆向好的趨勢，主要是因?yàn)槭袌鋈耸繉τ愩y行應(yīng)該不會有大幅度下調(diào)利率空間的預(yù)期。

　　英倫銀行在剛過去的議息會議上減息0.25厘，貨幣政策委員會以7票對2票的多數(shù)票通過決議，將銀行利率降低0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.5厘。儘管當(dāng)中有兩名成員傾向?qū)y行利率降低0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.25厘，這情況應(yīng)該不會增加投資者對英倫銀行在今年的貨幣政策去向偏向特別寬鬆的預(yù)期；相反地，更有機(jī)會逐步因應(yīng)通脹環(huán)境的變化，甚或有收緊政策的舉措，對趁低吸納英鎊的意欲應(yīng)該有利好作用，因?yàn)橛愩y行的貨幣政策委員會一向是基於以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，並以有助於維持增長及就業(yè)的方式來制定貨幣政策，而貨幣政策委員會採用中期和前瞻性的方法，來確定可持續(xù)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)所需的貨幣立場。

　　通脹或回升至3.7%

　　英倫銀行指出，2024年第四季通脹率為2.5%。當(dāng)?shù)赝泬毫τ兴徑?，但仍然是處於偏高位置，部分指?biāo)放緩速度慢於預(yù)期。儘管當(dāng)?shù)貪撛谕泬毫︻A(yù)計(jì)將進(jìn)一步減弱，但預(yù)計(jì)全球能源成本上升及受管制的價(jià)格變化，將推高2025年第三季的整體通脹率至3.7%。雖然英倫銀行預(yù)計(jì)此後通脹將回落至2%左右的目標(biāo)水平，但委員會將密切關(guān)注任何隨之而來的更持久的通脹壓力跡象。

　　既然大環(huán)境的氛圍都是在擔(dān)心美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策，除了會推高美國通脹之外，基本上任何有出口的國家應(yīng)該都會受到美國加徵關(guān)稅的影響，而本身亦難以避免通脹上升的可能性，因此，在實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)展望並不平坦的趨勢下，英倫銀行今年應(yīng)該會小心翼翼的調(diào)低利率，更有機(jī)會在某一兩次的貨幣政策會議上維持利率不變，要是投資者相信英倫銀行的基準(zhǔn)利率有可能維持在4%水平之上一段時(shí)間的話，買入英鎊的意欲應(yīng)該會增加，有利英鎊在今年上半年反覆向好。

　　除非打後一系列反映英國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)結(jié)果都是極為不理想，否則跟預(yù)期大致相若的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果，應(yīng)該不會影響英鎊向上發(fā)展的走勢，英鎊中短線應(yīng)該有力重上1.31水平。

　　（作者為實(shí)德金融集團(tuán)首席分析師）