大公報記者 李耀華

　　美國上周就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，令估計今年加息四次的機會增加，對於近期因美元轉強而貨幣面對極大貶值壓力的新興市場，將是雪上加霜。另外，美國經(jīng)濟持續(xù)復甦將令美國聯(lián)儲局繼續(xù)縮表；同時，美國財政部為了融資減稅而增加發(fā)行美債，均會令美元的流通量大跌，美元兌新興貨幣的匯價續(xù)升，新興市場在融資美元債務方面更感吃力。

　　聯(lián)儲局自從去年十月開始縮表，在明年十二月份，回流聯(lián)儲局資產(chǎn)負債表的資金便會高達1萬億美元。另一方面，減稅令美國財政赤字大增，美國政府在今年和明年的淨發(fā)債金額將分別高達8040億美元和9810億美元。在這雙重影響下，美元在全球市場的流通量大減，美元兌其他地區(qū)、尤其是新興市場的貨幣便不斷攀升。摩根士丹利新興國家貨幣指數(shù)現(xiàn)已由歷史高位回落了近3%。

　　更嚴重的是，美元升值，新興國家貨幣貶值，將令當?shù)卣鑳斶€的債務變相更大。統(tǒng)計數(shù)字指出，新興市場目前的外幣債務便已高達8000億美元。這解釋到為何美息和美元不斷攀升，土耳其、阿根廷、巴西等新興市場亦要相繼「出事」。

　　雖然聯(lián)儲局主席鮑威爾和其他分析師曾指出，新興市場已為美國加息作好準備，其經(jīng)濟結構將可抵禦走資的打擊。不過，說到底，新興市場過去近十年間的經(jīng)濟繁榮，主要依靠發(fā)債來融資。如今貨幣不斷貶值，息率不斷增加，融資成本亦自然有增無減。這正正反映新興國家目前正為多年來的高速增長付出代價，最後更可能得不償失。