2025年伊始，筆者首先祝大家新年快樂(lè)。近期受地緣政治、央行決議以及環(huán)球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等多方面因素影響，外匯市場(chǎng)在2024年12月表現(xiàn)較為震盪，多隻外幣錄得明顯下挫。受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)以及市場(chǎng)調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減息預(yù)期影響，美匯指數(shù)2024年累計(jì)上升約7%。踏入2025年後，美匯指數(shù)依然堅(jiān)挺，於1月2日盤(pán)中突破109.5水平，創(chuàng)下2022年11月以來(lái)高位。執(zhí)筆之時(shí)，受獲利盤(pán)回吐影響，美匯指數(shù)回落至108.2水平整固。

　　另外，我們?cè)侗究ツ?1月底專(zhuān)欄提醒投資者日?qǐng)A當(dāng)時(shí)或可考慮逢低吸納，初步目標(biāo)價(jià)約152.5水平，之後日?qǐng)A走勢(shì)亦完全符合我們預(yù)期，美元兌日?qǐng)A於去年12月初曾失守150大關(guān)，一度見(jiàn)148.65。不過(guò)，之後的一個(gè)月來(lái)，受日本央行官員鴿派言論及美元回升趨勢(shì)影響，日?qǐng)A再次跌至158.5水平。

　　日本央行去年12月議息會(huì)議宣布將利率維持在0.25厘不變，央行行長(zhǎng)植田和男稱(chēng)環(huán)球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不明朗，日本現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和通脹前景不確定性仍大，所以不是每次會(huì)議都需要加息。最新公布的數(shù)據(jù)顯示日本核心通脹加速上升，剔除新鮮食品的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)去年11月按年升幅由前值2.3%加速至2.7%，亦高於市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)日本央行去年12月議息會(huì)議按兵不動(dòng)，今年1月時(shí)或繼續(xù)加息，但日本央行一番鴿派言論令利率路徑再添一層陰霾。

　　日央行本月加息機(jī)會(huì)40%

　　儘管近期日本央行表示將於今年起開(kāi)始削減買(mǎi)債規(guī)模，以及最新公布的去年12月議息會(huì)議摘要顯示有委員支持短期內(nèi)繼續(xù)加息，但日?qǐng)A仍未見(jiàn)因此受到支撐，執(zhí)筆之時(shí)美元兌日?qǐng)A回升至158.5水平整固。

　　現(xiàn)時(shí)彭博利率期貨顯示，交易員對(duì)於今個(gè)月日本央行加息0.25厘的預(yù)期約四成，議息會(huì)議前日?qǐng)A短線或難見(jiàn)明顯支撐因素。我們認(rèn)為美元兌日?qǐng)A短線料會(huì)於155至160水平區(qū)間上落。

　?。ü獯笞C券國(guó)際產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及零售研究部）